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为什么将比特币添加到出资组合中是正确的

时间: 2021-09-27 来源：极速科技

编者语：《经济学人》于近期发布文章《Why it is wise to add bitcoin to an investment portfolio》（为什么将比特币添加到出资组合中是正确的）。该文章中说到，比特币与传统市场的低相关性使其成为出资组合多元化的潜在优质来历。这篇文章引述了诺贝尔奖获得者哈里·马科维茨 (Harry Markowitz) 在《金融杂志》(Journal of Finance) 宣布论文中的一句话，该论文表达了「重要的纷歧定是财物自身的危险，而是它关于整个出资组合价值动摇性的奉献」这一观念，某些特定的程度上奠定了「现代出资组合理论」的根底。以太坊矿机

以下为原文：

「多元化既是可调查的又是正确的，一定要拒绝非多元化的行为准则，不论是做假定，仍是把它当作格言警句。」

这句话摘自经济学家哈里·马科维茨 (Harry Markowitz) 于 1952 年宣布在《金融杂志》(Journal of Finance) 上一篇名为《财物挑选：有用的多样化》的论文中。该论文协助他在 1990 年获得诺贝尔经济学奖，也为「现代出资组合理论」奠定了根底。

财物

左：哈里·马科维茨
在该文中，哈里·马科维茨初次使用财物组合酬劳的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地界说了出资者偏好。第一次将边沿剖析原理运用于财物组合的剖析研究。这一研究成果首要用来协助家庭和公司如何合理运用、组合其资金，以在危险一守时获得最大收益。

该理论认为，一个理性的出资者应该相关于他们所承当的危险（报答的动摇性）最大化他的报答。自然而然，具有牢靠高报答的财物应该在正确的出资组合中占有重要位置。但马科维茨先生的过人之处在于，其提醒了多元化可在不献身报答的情况下下降危险动摇性这一理论。假如用一句俗话来表达这个金融理念，那便是「全体大于部分之和」。

鉴于加密钱银价值经常性的暴降和拉升，寻求没有动摇性的高报答出资者或许不会被比特币等加密钱银所招引。但马科维茨先生的见地是，关于出资者而言，重要的纷歧定是财物自身的危险，而是它关于整个出资组合价值动摇性的奉献——这首要是其间一切财物之间相关性的问题。持有两种弱相关或不相关的财物的出资者或许会有更直接的感触，在其间一个财物的价值暴降时，另一个或许并没什么动摇。比特大陆

考虑到一个正确出资者或许持有的财物组合会包含：不同区域的股票、债券、不动产基金，以及单个一品种的贵金属（比方黄金），收益最高的财物「股票和房地产」往往一起朝着同一个方向移动。股票和债券之间的相关性却很弱（曩昔十年约为 0.2-0.3）。但债券在报答方面也要低得多，出资者能够终究靠添加债券来下降动摇性，但这样做也往往会导致全体报答变低。

这便是比特币的优势地点。加密钱银的动摇性或许会很大，可是在其时刻短的生命周期内，加密钱银的均匀报答也很高。重要的是，加密钱银的动摇往往是独立于其他财物的，自 2018 年以来，比特币与世界上一切股票之间的相关性一直在 0.2-0.3 之间，而假如你向前倒更长时刻，这个相关性乃至更弱。比特币与房地产和债券的相关性相同很弱，这使得比特币成为出资组合多元化的极好潜在来历。

这或许能够解说比特币对一些大出资者的招引力。对冲基金司理 Paul Tudor Jones 曾标明，他的方针是自己持有的出资组合的 5% 是比特币。作为高度多元化出资组合的一部分，这种分配看起来很合理。在曩昔十年 Buttonwood 的四次测验中，最佳出资组合中都包含 1-5% 的比特币，这不单单是由于加密钱银的暴升，即使是在比特币动摇很大的时分，比方 2018 年 1 月到 2019 年 12 月比特币急剧跌落时，1% 是比特币的出资组合依然体现出更好的危险报答比。莱特币挖矿

当然，并非一切关于挑选哪些财物的核算都是开门见山的。许多出资者不只寻求做好出资，还致力于做到环境友好，他们都认为比特币并不环保。此外，要挑选出资组合，出资者需求搜集这些财物预期走势的相关信息。预期报答和未来动摇一般经过调查财物曩昔的体现来衡量。可是关于加密钱银，这种办法有显着的缺点，由于曩昔的体现并不总能标明未来的报答，更不要说加密钱银的前史十分短了。

虽然 Markowitz 论述了出资者该怎么样优化财物挑选，但他写道，「咱们还没有考虑第一阶段：相关信仰的构成。」出资股票的报答是那家公司赢利的一部分，出资债券的报答则是加上信用危险的无危险利率。而关于比特币来说，除了投机之外，咱们尚不清楚是什么带来了比特币的报答，咱们乃至有理由信任比特币未来或许不会发生任何报答。许多出资者对比特币抱有激烈的哲学信仰——它要么是救赎，要么是咒骂，但无论是救赎仍是咒骂，都不能成为这些出资者 1% 的财物。

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