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钱军：比特币不是黄金不是躲避通胀危险的最好财物

时间: 2021-12-13 来源：极速科技

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为战略合作伙伴。峰会凝集近五十位国内政、商、学界嘉宾，展望世界国内局势，评脉经济开展意向，共话世界经济复苏方向与我国经济开展新途径。

复旦大学泛海世界金融学院履行院长、金融学教授钱军在现场共享了当下金融的危险和时机。谈到虚拟钱银时，他表明以比特币为代表的虚拟币不是黄金，不是干流财物，更不是躲避通胀

危险的最好财物。以太坊矿机

谈到原因时，他表明虚拟币价格波动性太大，极端不安稳，并且虚拟币还有许多问题，比方耗能，这不契合今世环保主题。在技能上，钱军表明虚拟币并非滴水不漏，当时的技能已然闪现

了被黑客进犯的危险。

而为何虚拟币屡受追捧？钱军称有两个原因，一是许多人出资虚拟币并非垂青它的根本层面。二是虚拟币生意完结今后，还起到匿名生意和搬运财物的效果。据了解现在有高达一半的生意

跟虚拟币有关，组织用它来搬运财物，具有必定非法性。

即便如此，钱军觉得应高度重视虚拟币。他表明，一方面不论今后央行的数字钱银怎样兴旺，组织和人匿名生意的需求是永久存在的，并且或许会加强。只需有匿名生意，就会有对加密

财物的需求。另一方面，要么许多世界干流组织建立生意所，生意比特币或虚拟币，要么付出组织现已介入，全体看这个业态本身在搬运、转型。

他总结到，曾经说他们是黑匣子，现在他们搞生意所今后，许多信息在揭露，所以整体来讲虚拟币必定不是黄金，不是干流财物，可是比特币以及衍生出来的加密钱银和加密财物咱们必定要

要重视。

以下为讲演全文：

很快乐有这个时机，在线下跟咱们沟通，由于我是最终一个，不能耽误咱们的午饭。可是我想来点儿轻松的，现在讲金融有点像去动物园，这儿跟咱们伙儿一起来共享金融的危险和时机，我想用三种

动物来讲我的三组观念：

榜首组：“牛”。本年是牛年，并且仍是“金牛”年。讲到金牛，连教师现已说了，我十分赞同。假如看我国的A股商场没什么危险，估值也很合理，杠杆也不高，A股依然还有一个月欢迎

牛的到来，来不来咱们不知道。除了金牛，还有一种牛叫“疯牛”，那个改动危险的先兆。方才张宇燕教师说了美国的股市必定有些板块有泡沫，可是现在全球财物里边泡沫最大的是虚拟

财物。最近许多人来问我出资的主张，我重视了一下35岁以下的年轻人问我问题最多的不是股市、债市，问比特币还能投吗？比特币改变有点快，本年上了1倍，明日下了50%，这玩意儿

怎样弄？咱们说虚拟的财物，包含加密的所谓的数字钱银也好，最近还有更新的“元世界”，早上我看到一个音讯说，元世界现在能够在里边炒房子了，再加上NFT、个性化的币，作为一个

比较传统的金融的教授，方才说这是疯牛，这儿面有它存在的必定性，可是现在投机性是十分强的，这是我说的榜首种动物。

“灰犀牛”指的是看得见的危险，假如你不论好，或许冲上来顶你一下，这便是危险的露出。十分赞同方才连教师说的，我觉得现在我国金融系统里边最大的灰犀牛是企业债券到期或许引

发的危险，还有个板块是当地政府，可是现在来讲，特别是房地产企业，假如一个大企业到期了今后，房地产、债券到期了，假如产生违约，违约今后很重要的咱们要重视危险的传递，这

个是很重要的。别的一方面我也认同在各级政府、组织和央行的协助下，应该能化解这些危险，所以不存在有系统性的危险说法。

最终一个动物“黑天鹅”，黑天鹅是不大看到的，在咱们经济金融里边，黑天鹅是指的那些事前没有充分预估，没有充分评价的危险。本年咱们就不能再说疫情是黑天鹅了，上一年能够说，

本年能够说变异许多。除此之外，现在谈得许多的便是通胀，通胀以什么样的方式，在不同的国家怎样展现？也是很重视的。这是我对我的讲演的总结。

这是我国和美国GDP的比较，前三季度看一个数字均匀下来今后9.8%的GDP增加是很好的，可是首要忧虑趋势，第三季度咱们的增加跟美国是相同的。通胀，今日早上美国发布了11月份

最新的数据，11月份6.2%，刚刚更新11月份是6.8%。当然，他们的预期是6.7%，好音讯说根本上契合预期，可是十分高。我这儿跟咱们说什么呢？前面两位也提到过通胀本身是一个微观

经济的问题，对财物价格的影响仍是或许会很明显，美联储哪怕曾经说我就铁了心要扶持我的长时刻资金商场，可是你的职责是你这个通胀来了，你要镇压通胀，所以或许生息不光来得更快，可

能生息的起伏比较大。用曾经美国财长的话说，说现在通胀的管控现已过了最好的时刻，接下来要管控必定会有苦楚，这个苦楚会在哪里闪现？比方说股市里边，利息增的很快，对股票的

价格必定是负面影响。

假如讲到我国的通胀，有一个特色，便是PPI本年是上的十分快。PPI到了13.5%，这个对不同的企业，上下游企业的影响是很不相同的。咱们假如做企业的话，感觉会很不相同。这是三个

股市咱们要重视：A股、港股、美股。美国的股市还在上，虽然有这么多的负面音讯。假如看美国股市一个很重要的特色是职业，这根大红线是信息技能股票，从16年一直到周四。信息

技能里边最最要害的大约6-8个股票，美国人叫FAANG，是面临许多购买的人有科技成分，有许多的有价值的数据的科技公司。比方说现在全世界市值最大的公司是苹果公司，市值是2.5万

亿美元。可是苹果的市盈率是多少？不到40倍，一个40倍的股票放在我国A股商场里边必定不能够讲是一个贵的股票，并且苹果这个公司便是很挣钱。

方才宇燕教师说有或许下一年美国的股市会调整20%，看他怎样涨息，概率大于20%。我再加一条，苹果这样的公司只需股票在商场上生意的金额开端下调了，你就加成。在不确定的年代，什么样的财物

是最能保值增值的？便是像苹果公司这样的股票。为什么这么说？榜首，它很挣钱，它的估值并不高；第二，苹果公司账上有3500亿左右的现金，假如股价跌了今后，他能够用现金做股

票回购，叫市值办理。你持有苹果公司的股票，又给你发现金，股价跌了又回购，又挣钱。有泡沫，可是泡沫幻灭今后也是时机。

港股也是一根红线，最近有很大的调整，资讯科技在港股便是来自我国大陆的企业，腾讯、小米、美团等等都在里边。最近有一些调整，各式各样的原因，包含国家也要规则，游戏不能不

打，每天不能打太多，也给职业指出了开展的方向。所以其实来讲，港股里边的这些资讯科技大股现在的估值是十分合理的，前面有一些方针上的不确定性，可是假如方针上的不确定性没

有今后，接下来这些股票是有上升空间的，也是很好的财物。

第三个是A股，A股职业也是16年到现在，也是分解很明显。我用了白线，由于代表着白酒，白酒便是我国的大龙头股。估值高不高？挺高的，你还得喝，这是我国A股现在停止的中心资

产。

最近一年多，资料变得很重要，跟缺芯有关。双低，杠杆率有各式各样的目标和估值，危险最大的都是在15年上半年，现在都比较平稳，咱们现在就在等这个“牛”何时来。

一句话，咱们重视几个板块，科创板、创业板和北交所，咱们仍旧是知道产生了什么事儿。科创板一句话，科创特色，硬科技六大职业是榜首个用注册制的，特别在科创板规范股有10家企

业，没有盈余，全部是生物医药，所以注册制是最好的体现。第二个是创业板，用注册制以来现已有223家企业发行，创业板跟科创板最大的区别是创业板无明显职业的约束或许特色，

最终是北交所，这是北交所开盘一个星期今后的数据，看不清楚不要紧，他们所谓揭露上市有两波企业，有71家是来自于新三板的精选层，他们的体现平平，当然他们不能叫完好的IPO，

由于他们在前面，在新三板有充分的价格发现。新股的十佳涨势比较好，咱们要重视北交所，可是重视北交所的时分我提示警醒咱们，应该首要重视他接下来还有什么新股要上市，他要靠的是

新股。精选层那些公司应该不会是他们今后最重要的特色。

债款问题，灰犀牛。这张图的蓝线是GDP，鄙人。竖条是社融，我国一切经济参加主体在一年傍边参加的新增的融资，这个条绝大多数都是每年在上，并且里边首要的融资局势是“债”，是借

钱。股票、股权融资是很小的，为什么咱们要重视债款问题？一个是上涨的速度怠慢，第二个是每年新增的债款在上升，新增的债款里边最重要的仍是银行借款，60%的社融是银行借款，

第二个是新发的债券，特别有为期的状况下，08、09、19、20，由于咱们要影响，导致新增的债款更多。所以你有增加不怕债款，假如增加放缓，债款在上升，所以你要重视。

板块，方才也讲了最要重视的对错金融的企业，便是实体经济，里边房地产是首战之地的。

前面几年许多违约的企业是民企，可是从上一年一年到本年上半年连央企也开端违约了，这是上一年、本年违约的当地国企和央企的名单。有个什么特色呢？他们在违约前的一个月信誉评级非

常高，有三个A的，啥意思？一个优等生，睡了一觉起来今后，还没考试就现已不及格了，阐明我国的信誉系统评级很有问题的。

这张图是某香港上市物业企业，房地产企业咱们都知道，在国内重视，在世界也很重视。美联储的主席鲍威尔在最近的四个月傍边由于太多的人问他问题，他曾经在记者招待会里边三次提

到一家我国公司的姓名。人家问他这个企业假如违约了，会不或许影响我国金融？会不或许影响香港的商场？会不或许影响全球美国的商场？这个企业的英文姓名叫Ever grent（音），这个展现

的是他集团不上市，可是这个集团下面有一个在香港上市的主业是物业的股票，能战场的看到，最近股票的走势不太好，现已跌得快没了。新黄线是集团下面别的一个不上市的房地产的，便是

股票不上市的房地产的企业，在上交所发的四年的企业债，19年发的，应该到2023年到期。咱们看一看债券价格的走势，发行的一段时刻里边，黄线的价格是100，便是它的面值是100，

100的价格阐明商场以为这个债券到期的时分，债权人能够全额或许简直全额回收面值的。

最近产生啥？跳水。最终那根黄线已无正常生意了的，最近的价格是多少？面值100的债券大约商场行情报价是29元，所以商场必定是预期债券到期今后你债权人是不或许把全额的面值

拿回来的，这便是咱们现在说的危险。危险该怎样去判别？其实我方才说过，你要防止危险，除了看房企以外，要看给房企借款的银行。换句话说，其实只需一个企业真的违约一点，这

个问题也不太大，可是假如给他借款许多的银行开端出问题了，这样的一个问题就比较大了。

所以这方面来讲，能够幸亏的是什么？我国仍是一个直接融资的商场，融资里边最重要的仍是银行。你看这样的危险有两个会集度很重要，一个是借款的会集度，便是欠债的会集度，假如

房企有单个企业担负债款特别会集你要重视。第二个给房企借款的银行的会集度，这两个会集度在全国来看不是太多，特别咱们的大宗银行仍是比较稳健的，由于银行比较稳健，所以不或许会产生

企业的债款违约在金融系统里边传达的危险。

作为企业来讲，他要忧虑什么？他其实最重要的，现阶段最重要的使命，现在房地产商场也不是太好，要卖财物换现金，卖的价格很低，并且或许有负面影响，要再去融资也很难，所以这

样的企业现在最好的方法叫债券展期，做展期在大多数状况下要当地政府来和谐。然后或许展期今后再来做中长时刻的债款和财物的重组。咱们对办理，特别现在，包含易行长在新闻发布会上现已说

过了，单个房企是个案的状况，咱们该信任在央行和当地政府的协助下，这样的危险会被化解。

最终一张图便是比特币的走势，那根黄线。现在有的人还说比特币成为新的黄金，此话怎讲？不确定大的时分，通胀要来了，黄金历史上是最好躲避通胀危险的财物。我方才说了，现在这

个状况下黄金不是躲避通胀危险最好的财物，最好的财物是我方才说的那些股票，估值不高、现金流很充分、一天到晚分红、并且会做市值办理的那些股票是最好的保值增值的财物。比特

币为什么不能作为保值？你看它价格的波动性太大，极端的不安稳，并且比特币还有许多问题，很耗能，咱们都到环保的年代了，它很耗能不可。还有比特币在技能上并不是滴水不漏的，

现已有黑客能够攻进去。这么一个创造有这么多的问题，为什么价格还那么高？有两个原因：有许多人在里边投机，并不是垂青他的根本层面；还有一个，学术上现已有一些文献在说，比

特币生意完了今后起到一个啥作业？有一个匿名生意和搬运财物的效果。现在的估量是什么？或许高达一半的生意，跟比特币相关的生意和最终的交割是跟非法活动相关的。组织用这个

来搬运财物，所以它重要的根本层面是建立在非法活动上面的，你说这玩意儿怎样能作为干流的财物呢？

咱们要看到除了比特币以外，现在有许多安稳币，所谓的加密财物，作为一类财物仍是不能疏忽。榜首个，不论今后央行的数字钱银怎样兴旺，组织和人匿名生意的需求是永久存在的，而

且或许会加强。只需有匿名生意，就会有对加密财物的需求，这个我觉得是他们的根本面。第二个为何要重视呢？由于现在许多世界干流的组织，要么建立生意所，生意比特币，要么支

付组织现已介入，所以这个业态本身也在搬运，也在转型。曾经说他们是黑匣子，现在他们搞生意所今后，许多信息在揭露，所以整体来讲比特币必定不是黄金，比特币不是一个干流的资

产，可是比特币以及衍生出来的加密钱银和加密财物咱们必定要要重视。

我就提到这儿，谢谢咱们。

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