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富达陈述：比特币为何无法代替矿机

时间: 2022-02-15 来源：极速科技

一旦出资者决议出资数字财物，下一个问题就变成了“哪一种”？当然，作为市值第一大数字财物，比特币的确是最被认可的，但在生态体系中还有数百乃至数千种其他数字财物。

出资的人对比特币的第一个忧虑是，作为第一个数字财物，它或许会遭到竞赛对手的立异损坏（如MySpace和Facebook的故事）。环绕比特币的另一个常见顾忌是，它是否能供给与新呈现的、规划较小的数字财物相同的潜在报答或上升空间。

在本文中咱们提出以下几个观念：比特币矿机

比特币最好被被了解为一种钱银产品，而比特币的首要出资观念之一是在一个日益数字化的国际中作为价值贮存财物。

比特币与其他任何数字财物都有底子的不同。任何其他数字财物都不或许在比特币的根底上进行改善，由于相关于其他数字财物比特币是最安全、去中心化、健全的数字钱银，任何 “改善”都必定面对权衡取舍。蚂蚁L7

比特币网络的成功与一切其他数字财物网络之间并不用定存在互斥性。相反，数字财物ECO的别的部分可以彻底满意多种的需求，或处理比特币没有很好的办法处理的别的问题。

其他非比特币项目应该从与比特币不同的视点做评价。

比特币应该被视为传统组织获取数字财物敞口的切入点。

在考虑出资这一个数字财物ECO时，出资者应该持有两个天壤之其他结构。第一个结构调查了比特币作为一种新式钱银产品的包容性，第二个结构考虑添加其他具有危险出资性质的数字财物。

比特币是什么?
本文本不想对比特币做太多的详细解说，可是，咱们的确以为有必要着重一些必要的根底知识，以了解比特币怎样在数字财物ECO中坚持竞赛优势。

比特币网络VS比特币财物

对那些刚触摸比特币的人来说，最令人困惑的概念之一是了解“比特币”这个词可以指代两个相关但天壤之其他事物，一种是网络或付出体系，另一种是代币或财物。

比特币开端仅仅一个主意，旨在处理创立一个实在的点对点电子现金体系的问题。尽管咱们你们可以在物理国际中运用现金进行买卖而不需求中介，但在比特币被发明之前，数字范畴中没有中介存在是不或许的。这个主意是经过编写代码来完成的，因而，比特币仅仅代码，比特币网络是由数百万台运转相同比特币软件的核算机组成的。这段代码就像一个协议，供给了办理比特币网络的规矩。这个网络运营着一个付出体系，用户都可以发送和接纳一个数字代币，这一个数字代币也称为比特币。

比特币网络与其他网络不兼容

只需恪守中心规矩，任何人都能参加或脱离比特币网络，其间任何企图改动规矩的人，假定没有正真取得满足多的其他参与者的一致，将被扫除在网络之外。因而，尽管比特币的代码是开源的，可以仿制和修正，但这些比特币的副本或衍生品是彻底独立的网络，与原始比特币网络不“向后兼容”。此外，比特币代币是比特币网络的原生代币，不能被移除或传输到另一个区块链网络上，这一点的重要性将在本文后边评论网络效应的力气和为什么咱们正真看到一个网络主导商场时提醒。

为什么咱们咱们都以为比特币最好被了解为一种钱银产品？
什么是钱银？咱们咱们都以为钱银是一种答应交流而不是以物易物的东西，纵观大部分前史，咱们正真看到人类在不断迭代寻觅着“最佳”的钱银体现办法。钱银产品是一种产品，其价值取决于其与别的产品的买卖性，而不是其消费或运用价值。纵观前史，被用作钱银的产品有许多种，如贝壳、珠子、石头、毛皮和贝壳串珠。这就引出了一个问题，为什么有些东西会被当作钱银产品，而有些则不会？经济学家和前史学家以为，一种产品具有的特征越多，它就越能作为钱银运用，也就越有或许作为钱银呈现或被接受，详细如下图所示。

显着，比特币具有许多钱银的优异质量，结合了黄金的稀缺性和持久性，以及法币的易用性、存储和可传输性（乃至在法币的根底上有所改善）。

相同有必要留意一下的是，就像其他钱银产品相同，比特币不是一个企业，它不付出股息，也没有现金流。因而，与传统代替品比较，它能更好地完成钱银产品的特征。

比特币的价值是由其可履行的稀缺性驱动的

比特币最大的特性之一是其稀缺性，比特币现在1.8%的通胀率与黄金现在的通胀率大致恰当，一起与黄金不同的是，比特币被证明是有限的，由于比特币永久只需2100万个。没有一点一种数字财物具有比特币那样不行改动的钱银方针，换句话说，比特币的钱银方针或许被以为是最可信的。

可是，比特币的稀缺性（其2100万的供给上限）是怎样来完成的呢？有两个要害特征支撑着这种可信度，关于了解比特币的强制供给上限以及为什么它与其他数字财物不同是必要的。

首要是比特币的去中心化。没有一点人、公司或政府能操控或办理比特币网络。作为一个运转开源代码的彻底去中心化的网络，网络中的参与者必定要恪守办理网络的代码规矩。2100万的供给上限是写在开端的比特币源代码中的，它至今仍运转在比特币网络中。

可是，假如网络仅仅是由代码操作的，那么这个代码就不能被改动吗？是的，除非经过网络参与者（节点操作员）的一致赞同，不然这个代码是不会产生改动的。比特币供给时刻表的改动在理论上或许会产生，但在实在的操作中简直永久都不有几率产生。

首要，要到达一致十分困难，由于比特币的网络和商场参与者十分涣散，没有一个大的“财团”具有影响力或投票权。更重要的是，该网络的规划具有不改动此供给上限的激起鼓舞办法，进步或调整供给上限不契合其时网络参与者的经济利益，由于这样做只会添加比特币的供给，稀释他们持有比特币的价值，或许稀释矿工的挖矿报答。在这儿，咱们你们能战场的看到博弈论的强壮效果，由于和谐合作和不改动供给上限契合一切参与者的最佳利益。

第二，比特币网络是抗检查的。因没有个人、公司或政府能具有或操控比特币网络，所以它对检查准则有很大的抵抗力。此外，比特币网络没有地舆鸿沟，这使得一个民族国家很难对网络和比特币中心代码本身来操控或监管。

来回忆一下，为什么咱们咱们都以为比特币是一种有价值的钱银产品？逻辑如下：

钱银产品是指在其功效或消费价值之外还有价值归属的东西，尽管比特币的付出网络必定具有功效价值，但人们也将比特币代币赋予了钱银溢价价值。

出资者以为比特币有价值的一个终究的原因是它的稀缺性。它的固定供给是它有才能成为价值贮存手法的原因。

比特币的稀缺性是由其去中心化和抗检查的特性所支撑的。

这些特征是硬编码在比特币中的，并且简直能必定永久都不或许被改动，由于为比特币赋予价值并具有它的那些人没有动力这样做。事实上，保卫比特币稀缺性和不行篡改性的往往是被鼓励的网络参与者。

为什么咱们一向信赖比特币有潜力成为首要的钱银产品

出资者或许会赞同，比特币具有许多成为优异钱银的特质，但谁又能说将来只需一种钱银产品存在呢?

咱们不会如此斗胆地猜测只会有一种钱银，但咱们的确信赖，由于网络的强壮影响，一种钱银产品将主导数字财物ECO。

钱银网络效应很强壮

许多出资者都了解网络效应的力气，即一个特定网络的价值跟着其用户数量的添加而呈指数级添加，钱银网络也不破例。它们乃至比其他网络更强壮，由于挑选正确钱银的动机比任何其他网络挑选（如交际网络、电话网络等）都强得多。

若出资的人正在寻觅一种数字财物作为钱银产品，一种有才能作为价值贮存的财物，那么他们自然会挑选具有最大、最安全、去中心化和网络活动性强的数字财物。比特币作为有史以来第一个实在稀缺的数字财物，取得了先发优势，并跟着时刻的推移坚持了这种优势。有必要留意一下的是，尽管比特币的主导方位和其市值在整个数字财物ECO的百分比现已从100%下降到大约50%，但这不是由于它的规划萎缩形成的，而是由于ECO的其余部分在添加。

钱银网络还具有一种反射性，当人们调查到其他人参加钱银网络，就会促进他们也参加，因他们也想参加他们的同行或商业伙伴地点的网络。跟着PayPal和Venmo等渠道的上涨的速度加速，今日的付出网络可以在较小的规划上调查到这一点。

在比特币的比方中，反射性特点越来越显着，由于它不只仅包含财物的被逼持有者，还包含活泼添加网络安全的矿工。跟着渐渐的变多的人信赖比特币具有优胜的钱银特点，并挑选将他们的财富贮存在其间，需求也随之添加。这反过来又会导致价格持续上涨（特别是当供给缺少弹性或对价格没有反应时）。跟着更高的价格带来更高的利润率，矿商就会遭到鼓励，添加本钱开销和核算才能。比特币挖矿的核算才能越强，网络的安全性就越高，这反过来又使比特币财物更具招引力，再次招引更多用户和出资者。

随网络的添加和价值的添加，这种网络竞赛很或许导致赢家通吃的局势，由于挑选任何其他不占主导方位的钱银网络都或许会导致出资丢失。不管他们是否供认，每个期望将价值贮存在钱银产品中的出资者，都在挑选进入哪种钱银网络。

任何后续的金钱利益都是比特币的仿制品

“不要从头发明轮子”这句话十分遍及，渐渐的变成了老生常谈，可是，咱们仍旧以为这适用于比特币作为一种数字钱银产品。轮子的发明代表了一种全新的技能，一旦发明就永久无法从头发明。相同，在比特币发明之前，人类前史上从未处理过数字稀缺和实在的点对点电子钱银的问题。处理这一个问题不单单是一个增量改善，而是一个腾跃，或是说解开了数字稀缺性怎样存在的难题。

由于比特币是现在去中心化和最安全的钱银网络（相关于一切其他数字财物而言），一个较新的区块链网络和数字财物若企图改善比特币作为一种钱银产品，将必定不得不经过献身这些特点中的一个或两个来差异自己，咱们会在下文中更详细地评论这一主意（区块链不或许三角）。企图仿制比特币整个代码的竞赛对手也会失利，因没理由从最大的钱银网络切换到一个彻底相同但规划很小的网络。

林迪效应和比特币的反软弱特性

林迪效应，又称林迪规律，是一种理论，以为一些不易腐朽的东西存活的时刻越长，它在未来就越有或许存活，例如，与只运转了一年的百老汇戏曲比较，现已运转了十年的百老汇戏曲更有或许再运转十年。咱们一向信赖这相同适用于比特币，比特币每存活一分钟、一小时、一天和一年，都会添加它在未来继续存在的时机，由于它取得了更多的信赖，并饱尝住了更多的冲击。值得一提的是，这与反软弱性的特性是相得益彰的，在反软弱性特点中，某些东西在每次遭受进犯或体系处于某种办法的压力下都会变得更巩固或强壮。

事实上，假如向出资者介绍比特币的概念，然后要求他列出一份或许会引起这一新式技能消亡的压力源、进犯、冲击或失利的清单，他们或许会轻视比特币现已接受的一切负面作业，这些作业并没有被证明是网络的丧钟。

以下是比特币遭受的一些负面作业：

由一个或多个匿名人士创立，其实在动机或任何从属联系都是不知道的

一些比特币代币已被联邦调查局（FBI）没收

多个买卖所的黑客行

已被首要新闻组织和闻名出资者、首席履行官等宣告“逝世”数百次

在暗网上被用于不合法购买

阅历了一场关于中心代码的“内战”（见区块巨细战役一节）

价格现已遭受了屡次50%以上的缩水，许多都大于80%

在多个国家被禁

现已被贴上了诈骗、庞氏圈套、投机赌博的标签

依然是勒索软件进犯的首要付出办法

阅历了代码的屡次分叉

被竞赛者仿制了数千次

为什么其他数字财物不太或许代替比特币成为一种钱银产品？

或许出资者赞同，比特币是现在数字财物商场上最好的钱银产品，并且由于网络效应，很或许有一种数字钱银产品会主导商场。可是，莫非就不能发明出比特币的高档版别或改善版别，并成为主导性的钱银产品吗？比特币的代码不是开源的吗？任何人不是都可以仿制和改善它吗？

尽管这在新式数字财物的自在商场中是或许的，但咱们咱们都以为比特币不太或许被“改善”的数字财物代替，原因有几个。其间一个最大的原因是，比特币某一特性的任何改善，比方速度或可扩展性的进步，都或许会导致另一特性的下降，比方比特币的去中心化或安全性水平。这种权衡被称为区块链不或许三角。

区块链不或许三角
早在20世纪80年代初，核算机科学家就发现了一种嵌入在去中心化数据库中的不或许三角。最近，以太坊创立者Vitalik Buterin概述了三难窘境的一个变体，即 "区块链不或许三角"，他指出，一个去中心化的数据库（比特币是其间一种类型）在同一时刻只能供给三个特性中的两个，这三个特性分别是去中心化、安全性和可扩展性。

安全性是指网络被进犯或被损坏的或许性有多大。关于像比特币这样的去中心化网络，首要忧虑的是51%的进犯，即一个人或实体操控了比特币网络一半以上的核算才能（被称为哈希率）。假如完成了这一点，进犯者就能操控网络，或许更详细地说，进犯者可以对揭露的账本做修正，例如进行两层消费或反转买卖。如此一来，人们对网络的信赖将会损失，并或许使整个网络溃散。跟着比特币网络渐渐的变大，渐渐的变多的节点和矿工散布在渐渐的变多的人、实体和地舆区域中，进犯比特币的难度和本钱也变得更高。

从下图可以精确的看出，依照哈希率或确保网络安全的核算才能来衡量，与运用相同哈希算法的其他数字财物比较，比特币是迄今为止最安全的数字财物。

可是，由于哈希算法的不同，比特币的哈希率不能直接与其他数字财物的哈希率作比较，最显着的是以太坊。可是，咱们你们可以将年度动力运用总量作为安全方针作比较，将更多的动力运用量作为用于维护网络安全的更多采矿资源的衡量规范。依据这一规范，比特币估量每年耗费约137太瓦时（TWh），而以太坊则约为25太瓦时。

去中心化是指任何一个人、实体或集体对一个体系或网络的操控程度。在一个去中心化的网络中，一致是经过一种投票机制完成的，在这个体系中，没有一个实体能操控或约束数据。在一个敞开的去中心化网络中，任何人都可以自在参加，只需他们恪守网络的规矩或协议，任何实体都不能将他们扫除在外，这使得网络可以在没有中间人的状况下运作，但更高的去中心化的价值是下降网络吞吐量，或许说由于需求更大的一致，下降信息的传递速度。与去中心化网络相反的是一个彻底中心化的网络，由一个中间人操控网络的一切方面，由于不需求到达一致，所以中心化网络速度快且具有高吞吐量，但缺陷是只能信赖这个单一的中间人。

依据许多要素，比特币是最去中心化的数字财物。正如最近Coin Metric陈述所指出的，比特币持有者的数量现已渐渐的变散布式，活泼地址继续添加，比特币挖矿池继续变得更涣散，竞赛也益发剧烈，因而比特币显现出了渐渐的变多的去中心化。此外，比特币的核算才能，也是所谓的哈希率，最近阅历了一次巨大的散布。几年前，据估量，比特币网络的哈希率约有75%来自我国的运营商，只需4%来自美国。但最近，由于我国对这些活动的制止，现在基本上没有人在我国，而美国已然占有了首位，约占35%。

可扩展性指的是网络处理添加的才能，如用户数量的添加和网络在有限时刻内能处理多少买卖。可扩展性一向是比特币网络的丧命缺陷，由于它最大极限地完成了去中心化和安全性，但也因而成为买卖吞吐量最慢的网络之一。比特币网络均匀每10分钟才添加一个新的区块并验证买卖，由于比特币的区块巨细是有限的，每个区块只能包容这么多买卖，所以比特币网络每秒钟只可处理大约3到7笔买卖，而高度会集的付出网络，如Visa，每秒钟可处理大约1700笔买卖，若需求的话，还可以扩展和处理屡次买卖。

上述特征本身并不优于其他特征，这仅仅取决于用户的运用状况，一些用户或许倾向于可扩展性而不是去中心化，反之亦然。这儿咱们仅有要做的是了解这是一种内涵的权衡。

总而言之，咱们咱们都以为比特币是现在最安全的、去中心化的钱银网络。咱们也信赖，由于上述的区块链不或许三角，以及下面一个实在比方（区块巨细之争），比特币网络在未来将继续是最安全和去中心化的。咱们还信赖，由于钱银网络具有巨大的网络效应，比特币的安全性和去中心化只会跟着时刻的推移而越来越强。未来会不或许会呈现另一个网络，以某种办法改善比特币的钱银网络呢？咱们供认存在必定的或许性，但鉴于咱们在此概述的观念，咱们咱们都以为这种或许性十分小。

一个企图“改善比特币”的实在比方：区块巨细之争

正如咱们之前所指出的，比特币的买卖吞吐量受限于每个区块被添加和买卖被验证之间的时刻（大约每10分钟）以及区块巨细（略高于一兆字节），这约束了每个区块所能包容的买卖数量。

因而，一些用户和开发者提出了一个看似简略明晰的办法来处理这样的一个问题：将区块巨细添加到大于一兆字节。尽管这好像是一个没有争议的简略改动，但它实践上在开发者社区内催生了一场跨过多年的剧烈战役。

这场争辩可以将敌对的观念分为两个阵营：“小阻挠”和“大阻挠”。尽管区块巨细是争辩中心的详细代码，但争辩的焦点其实便是一个更大的问题，即比特币是什么以及它怎样样开展的准则。那些想要原始区块巨细，或更小的区块的人，一般都倾向于强壮的协议规矩，这些规矩应该很难改动，因他们长时间重视比特币的稳定性，这种习尚一向延续到今日，许多拟议的代码更改，以及被以为是改善的晋级，都未能完成。在小型封闭者看来，代码中的任何改动都或许会使比特币网络面对新的或不行预见的进犯载体，小型封闭者还以为，个人或普通用户运转个人节点的才能对维护比特币的安全和去中心化很重要，更大的区块将意味着有更多的前史要在区块链中存档，因而使得运转一个节点（比特币的账本）变得更困难和贵重。

另一方面，大的阻挠者期望协议规矩可以更简略和更快地被改动，以便专心于撤除短期妨碍或以更多的“创业”心态处理呈现的时机。较大的区块将答应更高的可扩展性和更快的买卖。

可是，添加区块巨细并不是没有价值的。首要，更大的区块会导致更大的区块链。现在，整个区块链（从前记录在比特币开源账本上的一切买卖）的巨细约为400千兆字节。这使得简直一切人都可以从他们的家用电脑，乃至是专门制作的简略电脑上下载整个区块链并运转一个完好的节点，而这台电脑的本钱约为100美元。假如区块链规划更大，个人运转节点的本钱和难度将更高，并且或许会引起去中心化程度下降，由于只需公司或具有更贵重设备的人才可以树立和运转节点。

更大的区块也代表着或许会有非完好的区块，这将导致较低的买卖费用。尽管这有助于可扩展性，但由于买卖费用较低，它或许反过来下降对矿工的鼓励，特别是跟着区块补助（矿工取得奖赏的另一部分）每四年继续减少一半。假如矿工中止运营，这就会下降了比特币网络的安全性。

综上所述，区块巨细之争标明晰比特币网络固有的区块链三难窘境。较大的区块能添加规划或吞吐量，但也有必定或许会丢失掉中心化和安全性。

关于这段前史的另一个重要观念是，所提议的改动将会导致硬分叉，这在某一些程度上预示着对代码的改动不会向后兼容，一切节点将不得已晋级，以防止网络的割裂。事实上，区块巨细战役或与之相关的各种硬分叉要么彻底失利（如比特币XT和比特币经典），要么难以取得任何办法的商场主导方位（如比特币现金（BCH）和比特币SV（BSV）或 "中本聪的愿景"）。

从图中可以精确的看出，比特币继续在一切竞赛性钱银的市值中占有主导方位：

比特币现金事例研讨

在区块巨细战役中，最有目共睹的硬分叉之一是比特币现金（BCH）。这种硬分叉的倡导者以为，比特币首要应该是一个字面上的“点对点电子现金体系”，或许是一个能处理许多买卖的体系。换句话说，比特币现金的倡导者以为，比特币首要应该专心于成为一个牢靠的交流前言，而不是一个价值贮存。

咱们着重，这种办法本身并没什么“过错”，但它再次标明晰为进步可扩展性而做出的权衡。当然，也没什么能阻挠开发者和商场挑选比特币现金，以安全和去中心化为价值取得更快或更廉价的付出。可是，咱们也可以顺畅的看到，就全体价值而言，比特币的市值是比特币现金（BCH）的100倍，出资者继续挑选比特币（BTC）作为首选的钱银网络，因而，相关于更快或更廉价的付出，出资者好像更垂青安全、去中心化的价值存储。

比特币作为一种优异的钱银产品，比更好的付出网络更有价值

这就引出了另一个问题，为什么咱们咱们都以为比特币应该首要被视为一种钱银产品，而不是一种付出网络。与其他数字财物和区块链比较，比特币作为一种付出体系的速度较慢，但商场已显现出对比特币的偏好，这标明商场现在垂青的是一种高度安全、去中心化的价值存储，而不是另一种付出网络。正如咱们之前所指出的，比特币的革命性发明是处理了数字稀缺性的问题，发明了一个数字价值存储，而不是对一个付出体系来进行增量改善。

以太坊事例研讨

对以太坊网络和以太币的全体研讨尽管不在本文的研讨规模，可是调查比特币和以太币之间的一些异同是有意义的，以太币是市值第二大的数字财物。比特币从一开端就致力于处理“纯点对点版别的电子现金”的问题，并以白皮书的办法宣布。它的网络被规划成去中心化和安全的，这样就可以在不需求信赖中介的状况下运送价值。这与预先编程的钱银时刻表和牢靠履行的2100万供给上限相结合，使比特币有才能成为钱银产品和价值存储。

以太坊也开端于一份白皮书，开端由Vitalik buterin于2013年发布。总归，以太坊着手选用比特币创始的区块链技能，并将其扩展到包含更多的功用，最显着的是做更杂乱的买卖的才能。以太坊白皮书中写道:“以太坊计划供给的是一个区块链，带有内置的老练的图灵完好编程言语，可用于创立可用于编码的智能合约，能恣意状况转化函数……”。

这答应以太坊区块链网络保管和运转“智能合约”，可用于编写各种应用程序。正是由于这个原因，一些人喜爱将以太坊网络称为“散布式国际核算机”。该网络还答应在以太坊区块链上发行不同的代币。以太坊网络作为一种渠道，其他人能战场的运用它来构建多个应用程序，包含去中心化的金融应用程序、游戏、社会化媒体东西等。

尽管以太坊或许被一些上级或更高档的网络比较，例如比特币。可是以太坊在比较之下仍是具有许多额定的功用和灵活性，但与此一起，以太坊也显露出它本身网络的杂乱性，并且以太坊还添加了软件缺陷的时机以及更少的权力下放和潜在的安全性下降。以下是比特币网络和以太坊网络之间的一些差异和权衡的总结:

比特币在数字财物生态中的定位

正如咱们前面说到的，比特币的开源特性使个人能轻松地仿制、修正和构建自己的代币和项目的原始比特币根底代码。这就产生了许多的山寨币（或“代替币”），导致新进入比特币范畴的人感到困惑，有时会导致一些人过错地以为比特币并不稀缺，由于有数百种“比特币”。

可是，从咱们迄今为止的评论来看，比特币网络不兼容其他区块链网络，比特币代币不能与其他代币代替。因而，比特币代币是稀缺的，而数字代币一般来说并不稀缺。

-比特币代币的首要价值驱动要素是其稀缺性和牢靠履行的供给上限。

-比特币最好被了解为钱银产品。

-比特币很或许成为首要的钱银产品，而另一种数字财物不太或许代替比特币的这一人物。

此外，咱们已看到，比特币是现在最安全和去中心化的网络，但在根底或本地网络层，它不是最可扩展的。正如咱们在与以太坊的比较中所看到的，比特币的网络也不答应额定的功用或可编程性。

由于这些内涵的权衡，咱们正真看到了数字财物ECO的昌盛，成百上千个不同的项目都在寻求完成不同级其他可用性，以满意商场需求。

出资者当然很自然地想知道这种立异的终究状况会是啥样子。尽管没有人切当地知道这或许会变成什么，但咱们咱们都以为，有必要研讨一下两种干流观念，它们在展望未来数字财物ECO方面越来越盛行。咱们特别感兴趣的是，比特币在这一些状况下怎样维护自己。

multi-chain国际

其时各种代币的构建导致了一个相对孤立的数字财物国际，开发者挑选在特定的生态体系中作业。例如，比特币的结构与以太坊有底子的不同，以太坊及其整个token和NFT生态体系与原生比特币不兼容，无法以一种简略和不行信的办法来进行交互。到现在为止，可信第三方一向是交流坐落不同筒仓中的财物的要害要求。

人们正在制作跨链，以便将各种区块链ECO衔接在一起，这是一个重要的主题，咱们已调查到，并估计将在未来几个月和几年继续下去。假如咱们假定由于各种根底层的权衡、用例和价值建议，多个链将取胜，互操作性将是数字财物ECO成功的要害开展。

在多链的国际里，比特币好像依然是最大有或许完成ECO的非主权钱银产品的人物，与其他企图完成代替用例的数字财物比较，竞赛比较小。对安全性和最大去中心化的清晰着重加强了它的规矩集，并平等地履行全用户的权力。此外，由于其稀缺性和强制供给约束，比特币是最接近于强制肯定稀缺性的数字协议。换句话说，任何项目或其他区块链网络需求用户信赖他们正在运用具有实践钱银价值的代币进行买卖，在大多数状况下要直接或直接地将比特币作为终究的钱银产品。例如，人们在商场中运用代币是为了方便运用和有用，并赋予它们价值，因他们了解它们代表必定的美元数量，或许可拿来交流别的产品和奖品。可是，在原生大街环境之外，代币基本上没有价值。

这样一个国际留下了非比特币代币来证明其技能的其他可行用例。他们的方针是为某些特定层次的根底层扩展找到较为恰当的权衡，并在开发和功用增强方面遇到巨大的竞赛。这并不是对那些树立或出资于非比特币链的人的控诉，而是一种调查，即便在一个包含许多充满了许多生机的数字财物ECO的国际，比特币作为一种价值存储财物的显着优势也下降了其危险。

假定这一成果，比特币依然是流入整个数字财物范畴的显着获益者，由于它被视为终究的钱银数字财物，这使得它可以说是一切数字财物范畴中最具危险调整性、最简略了解和装备的出资。

一个赢者通吃的国际

区块链无疑是一项重要的技能立异。运用本来会集的信息数据库，并消除可信赖的第三方的才能是一种急进的、而非渐进式的立异。可是，中心化区块链与数据库的差异相对不大，并且下降了去中心化区块链所供给的重要质量，包含不行变性、抗捕获性、抗检查性和不行靠的规划。

因而，咱们你们能想象一个由代币产生的去中心化的规模。这从尽或许去中心化（比特币）到协议仅仅名义上去中心化并赋予开发者或特定社区成员过多权力的代币，各不相同。因而，有一种或许的状况是，用户和出资者将依据更少的去中心化来交换更多的功用，然后选不相同的代币。这类似于上面描绘的多链国际。

可是，由于应用程序和可弹性的处理方案可构建在“根底层”或“第一层”区块链之上，因而有极大几率会呈现另一种状况。假如应用程序可构建在现有的区块链网络之上，而不是被逼发动一个新的网络，那么用户或许会期望构建在最强壮、最安全的网络之上。因而，咱们也可以顺畅的看到这样一个国际，其间一个或少数几个链在数字财物ECO中积累了大部分价值，并被选为首要的区块链网络。鉴于比特币能够说是现存最去中心化、最不行变的区块链，假如这样的一种状况继续下去，它好像是一个首要的提名人，乃至有很大的或许是仅有的赢家。

比特币闪电网络
咱们已见证了在中心比特币网络之上构建的一个风趣的“第二层”应用程序是闪电网络。这是一个运用智能合约功用构建的去中心化网络，答应人与人之间的链下买卖，但有才能在底层比特币网络上进行终究结算买卖。一个简略的类比是，参与者在彼此之间翻开一个私家标签，以更快的速度来回买卖，并且买卖费用很低。这添加了比特币的可扩展性，但挑选在任何一个时刻里结算在根底层，它依然获益于比特币的安全性。

互联网及其根底层TCP/IP供给了一个完美的比方。被称为TCP/IP的互联网协议套件是一个敞开源代码的根底层，用于通讯，以及随后构建的应用程序和内容。TCP/IP协议不属于任何人，由于它是开源的，这个信息互联网不答应具有根底层的一切权。相反，一切权只适用于构建在其上的应用程序和技能。比较之下，在数字财物国际中，根底层的一切权是或许的。像TCP/IP相同，应用程序也能战场的运用根底层构建，然后这些技能晋级增强了根底层捕获的价值。亚马逊(Amazon)、Facebook、谷歌、Netflix等公司的立异，让互联网的根底层变得更有价值、更重要。类似地，在特定数字财物协议中或环绕数字财物协议进行的立异，使它们各自的根底层一切权宽度添加，并增强了其用例和可用性。

这种架构的风趣之处在于，出资者能具有这种新技能的部分根底层，并能相对地不知道在其上构建了哪些特定的应用程序。这就像可具有互联网的根底层，并触摸到一切顶层的立异（如谷歌，亚马逊等），而不用企图挑选详细的赢家和输家。

比特币旨在满意清晰的商场需求

当然，咱们不知道新的数字财物体系将是啥样子，由于它继续老练，或许咱们是不是会看到multi-chain国际不同的代币与不同程度的中心化或假如咱们将看到一个赢家通吃的办法，更多的应用程序是树立在最安全的和去中心化的链。可是，在这一点上，比特币好像现已在数字财物ECO中找到了一个人物，至少是作为一种稀缺的、有价值的存储财物。咱们咱们都以为，一切其他数字财物完成其他必要用例的才能仍有待调查。但比特币的状况就不同了。这使得比特币和一切其他数字财物之间的危险报答率天壤之别，并终究影响到分配者怎样考虑将其归入出资组合。

数字财物在出资组合中的方位

出资者经过他们对数字财物ECO的了解，并创立一个考虑在该范畴出资的结构，或许会获益于将比特币和其他一切数字财物出资作为独自的决议计划。这简化了出资组合的构建进程，并答应分配器一起做出两个独立的决议：持有比特币这一新式数字财物类别中最稀缺的钱银财物的重要性，一起也要考虑比特币之外ECO中正在进行的立异和试验的潜在危险。

为了了解比特币和非比特币代币在传统出资组合中的恰当方位，出资者有必要首要推导出他们各自出资论文的要害危险和报答驱动要素。这就十分有或许对两者进行区分，并得出定论，阐明它们在传统出资组合中或许发挥的潜在效果。

比特币的人物扮演

这种先发优势导致比特币作为钱银财物和价值存储的首要用例缺少实在的竞赛，并为比特币出资者发明了天壤之其他报答。许多或许被用来为比特币的消亡供给理由的危险现在现已消失了，跟着渐渐的变多的用户、矿工和根底设施的制作，比特币网络每天都在变得更强壮。比特币今日任旧存在的简直一切危险都可以在其他数字财物中看到，其间国家进犯和协议缝隙是两个最显着的网络危险。

协议缺陷：任何代码中潜在的缝隙总是其时的要挟。这样的一个问题能经过坚持特定软件的简略性和对代码进行彻底的检查来缓解。就比特币而言，考虑到比特币存在的时刻比其他任何项目都要长，具有一个成心简化的代码，并且现在对任何能运用它的人都有1万亿美元的赏金，它可以说是最不或许在现阶段遇到严峻缝隙的协议。

国家进犯：比特币出题的另一个有用危险是，大国或许会对立数字财物ECO的添加。迄今为止的地舆政治学格式，使得对这些财物进行恰当监管的或许性，好像远大于将其定为不合法。在任何状况下，比特币都是防护协同进犯的最佳方位，由于它优先去中心化。

与一切其他数字财物比较，比特币现在面对的危险好像较低，由于它没有代码杂乱性，并且着重去中心化。它的首要用例基本上没有实在的竞赛，并且作为价值存储代币的年运营，有助于强化比特币将继续作为数字财物ECO的柱石存在的状况。

换句话说，并不是咱们咱们都以为比特币的装备不会没有危险，而是咱们咱们都以为一些出资者高估了比特币相关于其他数字财物的下行危险。

咱们还以为，一些出资者或许在等式的报答方面做了相同的作业，但方向相反，因他们或许轻视了比特币相关于其他数字财物的潜在报答。这个观念有必定的道理，比特币约1万亿美元的市值或许更难增值100倍比较，其前期前史的确添加了100倍（不止一次），可是从一个小得多的市值基地。可是，在其时，这些报答伴跟着更大的危险。如上所述，比特币的危险水平从前期就现已大幅度下降。此外，咱们咱们都以为比特币的报答潜力依然十分大。

比特币的报答状况遭到两股强壮推进力的推进：数字财物ECO的添加和传统微观经济环境的潜在不稳定性。与大多数其他数字财物比较，这些报答的推进力很或许以一种更简略、危险更小的办法被捕捉到。

数字财物ECO的添加：跟着资金在整个财物类别中活动，价值存储规范的合法性和重要性逐步增强。每个正在制作和赞助的项目、代币或根底设施都在扩展与具有中性的、稀缺的数字储藏财物相关的用例和价值。尽管其他代币从直接流向该范畴的资金中获益，但比特币是从这种添加中获益的最简略办法。正如前面所评论的，比特币在被公以为杰出的价值财物存储方面缺少竞赛，这在某一些程度上预示着它现在作为ECO“钱银”的大本营简直没什么要挟。与一切数字财物制作相关的添加在很大程度上对比特币有利。

传统微观环境的潜在不稳定性：钱银和财政方针作为一种支撑继续经济稳步的添加的办法的运用渐渐的变多，这或许会引起人们对金融体系的全体稳定性和经济独立运转才能的忧虑。这些方针的累积导致了史无前例的全球主权债款水平。从前史上看，杠杆将金融体系面向软弱。现在状况的一个潜在成果是金融按捺（负实在利率）。从前史上看，这些类型的微观环境往往有利于供给无法改动的稀缺财物。例如，黄金在上世纪70年代末的最近一段高通胀时期体现杰出，因而实在利率为负。在数字财物国际中，比特币的规矩集、前史先例和去中心化发明了任何数字财物协议中最严峻的稀缺性。关于传统金融体系所面对的一些潜在坏因，这是最有用的对冲手法。

由于可以对冲传统财物的潜在成果，并捕获整个ECO的添加，比特币成为了一种简略而有用的办法来取得数字财物ECO的敞口。

非比特币危险和报答驱动要素

许多出资者经常以比特币极具优势的报答潜力作为他们增持特殊或非比特币数字财物的理由，在某些状况下，他们乃至将比特币彻底从出资组合中除掉。尽管这种潜在的报答或许存在于某些数字财物中，但重要的是要考虑到，这些项目一般也会带来更大的全体危险，若无法到达预期，token有或许变得毫无价值。

非比特币代币的危险当然是依据概况而定的，在长尾、投机性更强的代币中往往会变得更极点。可是，这些危险中的许多依然在大多数项目中同享。体现出满足的去中心化，比特币的作业证明算法、办理结构和公正推出，为要求最低信赖的去中心化项目发明了根底。其他代币具有代替的一致机制、办理结构和代币发布，这一般会下降它们的去中心化程度。由于这是大多数协议所许诺的要害价值建议之一，出资者应考虑他们的特定项目实践上的意思便是怎样去中心化的。缺少满足的去中心化使得特定的协议更简略遭到监督办理的组织的监督，并危害用户的权力。

竞赛的要挟：当一个渠道可以仿制和构建另一个渠道的缺陷时，差异化就变得困难了。从前史上看，咱们见证了许多失利的项目，最具价值的10或20枚代币的成交额十分高。协议有必要环绕其给定的用例构建满足大的网络效应，期望它们能维护本身免受竞赛对手的进犯，由于简直一切非比特币网络都企图在其根底层添加某一些程度的可弹性性或功用，以证明其价值。

一切非比特币数字财物的回归驱动要素也有很大的不同，由于协议被逼做出必定的权衡，以增强速度、功用和其他特征，以确保用例。

招引开发者和发明网络效应：那些显现出成功和发明有远景的项目经过引入适宜的人才和留住用户根底来做到这一点。以太坊和Solana供给了一个很好的比方，阐明协议怎样可以招引许多开发者，构建一个可用的渠道，并取得忠诚的用户网络。假如做得好，显着可以为出资者发明许多的价值。

考虑到竞赛的加重和许多此类项目的潜在失利途径，分配非比特币代币一般带有危险出资的思想办法。出资分配组织正常情况下不会挑选一个特定的项目，而是在多个独立公司中持有少数头寸。这一般会导致寻觅一个自动办理的处理方案来处理全体杂乱性的添加。这再次标明，在这一个数字财物范畴，这与只运用比特币的简略办法形成了鲜明对比。

定论
传统出资者一般会将技能出资结构应用于比特币，然后得出这样的定论：比特币作为先入为主的技能，十分简略被更优异的技能代替，或许报答率更低。

可是，正如咱们在这儿所说的，比特币的第一个技能打破不是作为一种优胜的付出技能，而是作为一种优胜的钱银办法。作为钱银产品，比特币是绝无仅有的。因而，咱们不只以为出资者应该首要考虑比特币，以了解数字财物，并且应该首要考虑比特币，并将其与一切其他数字财物分隔。

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