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研究：矿工抛售究竟会否影响比特币商场？

时间: 2022-12-21 来源：极速科技

作为比特币的净卖家，矿工总是会给商场一定的兜售压力。而压力的巨细在比特币的商场周期中表现是不同的，熊市时兜售压力往往最大。比特币价格和矿工出售的比特币数量之间的这种失常的反向联系是他们 "宁死不抛 "的财物战略的一个矛盾成果。因为回绝在牛市中自动出售比特币，熊市不可避免地成为了矿工”甩币“的集中时期。比特币挖矿机

许多人以为，熊市期间矿工兜售比特币的行为对币价有很大的负面影响。但商场剖析师们还没有就矿工的兜售行为对比特币价格或许发生多大的影响达成一致。这便是我写这篇博文的原因。

矿工所持比特币在总流转供给量中仅占极小比例
许多人以为，比特币矿工是持币最多的集体，乃至多到能够为所欲为地控制商场。但若想在很大程度上影响比特币商场，矿工必须占有比特币流转供给量中相当大的一部分。让咱们估算一下矿工的比特币总持有量，以确定他们是否对得起他们的赫赫大名。蚂蚁L7

在此之前，咱们必须明白，没有人真正知道矿工具有多少比特币。咱们能做的便是核算一些差错比较大的近似值。像 CoinMetrics 和 Glassnode 这样的链上数据提供商就提供了最流行的估算数据。这些公司依据钱包地址与 coinbase 买卖（每个区块中向矿工发送区块奖赏）的密切程度来分组。你能够在这篇文章中阅览更多关于该方法的内容，但需求留意的是，它很或许大大高估了矿工的比特币持有量。因而，我将使用 CoinMetrics 的估算数值 82 万枚比特币作为高估值。

另一种估量矿工比特币持有量的方法是从上市矿企的持有量中进行推导。截至 12 月 1 日，上市矿企共持有约 30,000 枚比特币。大约占全网算力值的 25%，因而能够得出矿工持有的比特币总量的大略估量或许是 120,000 比特币。咱们把这作为一个轻视值。然后咱们能够再创立一个 470,000 比特币的中心估值。

图一：矿工比特币持有量占比总流转供给量估值

比特币的流转供给量是 1920 万。正如咱们在上图中看到的，即便矿工持有的比特币总量到达 82 万个的高估值，也只占流转币量的 4%。中心估量值 470,000 枚只占 2%，而 120,000 的轻视值只占比不到 1%。

群众对矿工作为巨大的比特币持有者和有影响力的商场参加者的形象在十年前或许是准确的，因为其时区块奖赏是 50 枚比特币，矿工持有的比特币占流转供给总量的比例要高得多。现在时代变了，矿工们不再持有有意义的比特币供给比例。

兜售量高于产值时，现货商场并不受影响
在上一节中，我展现了比特币矿工并不像大多数人以为的那样高度占有比特币供给的比例。尽管如此，最重要的是要弄清楚比特币的现货商场能在多大程度上消化这来自矿工的兜售压力，因为和其他大多数商场参加者，他们在熊市中往往参加度更高更积极。

估量矿工肯定兜售压力的最好方法是看他们每天收到的比特币数量。每天大约有 900 个比特币会被挖出并流进矿工的钱包。假如矿工卖出的数量少于其产值的 100%，他们就会囤币；但一旦卖出的数量超越 100%，其持有量便会削减。

图二：上市矿企月比特币出售量

在 2022 年的前四个月，处于囤币形式的上市矿企卖出量低于其产值的 100%。跟着 4 月份商场条件的恶化，他们开端清算其比特币存量，并在本年初次出售超越其产值的 100%。6 月时，比特币兜售量到达高峰，其时兜售量是其产值的 350%。在接下来的几个月里，兜售局面有所缓和，比特币存量已“有条有理”地被耗尽，出售量为其产值的 100%-150%。

这里的要害点在于，最多的时候上市矿企卖出了他们比特币产值的 350%，一个不或许再次出现的数字。

让咱们核算一下，不同兜售比例会对比特币现货商场发生多大的影响。自 11 月 1 日以来，具有 80%现货量的 Binance 的日均比特币现货量为 430,000 比特币。

图三：矿工比特币兜售量占比现货商场总量

矿工将其产值悉数兜售的话也只占比特币现货量的 0.2%。假如矿工将出售量提高到产值的 200%，也只占现货量的 0.4%。即便矿工以产值的 300%的极点速度兜售所持比特币，发生的兜售压力也只占比特币买卖量的 0.6%。

因为以上矿工假定买卖量与比特币的总现货买卖量相比比例很小，咱们能够看到比特币在其现货商场上应该有满足的流动性来消化矿工的兜售压力。

矿工尽数兜售悉数存量时，现货商场将受影响
在上一节中，我展现了比特币的现货商场如何经过满足的买卖量来处理矿工异常大的兜售压力时期。为了进一步剖析，我想展现一个更极点的假定状况：假如矿工在 30 天内将持有的比特币尽数兜售，现货商场会有什么反应？

图四：过去30天内矿工比特币总持有量占比总流转供给量估值

依据轻视值，矿工持有总币数为 120,000 枚。在 30 天内将其悉数抛出，加上每天发生的 900 个，等于每天需求兜售 4900 枚比特币。因为 Binance 上均匀每天买卖量为 43 万枚比特币，可见如此兜售压力只占总现货量的 1%，这意味着尽数兜售总持有量不会对价格发生严重影响。

相比之下，依照 470,000 枚比特币的中心估值进行假定好像看起来更有意义。在 30 天内抛出如此数量将占比比特币现货量的 4%，这肯定会使价格下行。而在 820,000 枚比特币的高估值中，30 天内的日清算量将几乎是比特币现货量的 7%。现货商场将缺乏满足的流动性来容纳如此大的兜售量，比特币价格或许会暴跌。

尽管如此，矿工们以如此快的速度兜售悉数的持有量是不或许的。这将会是最坏的状况，显示的是矿工对商场或许发生的最大潜在影响。

总结
矿工是比特币商场中最不被理解的参加者之一。在比特币的开始几年，因为区块奖赏的初始规模，他们曾经对商场发生了巨大的影响。而跟着区块奖赏的减缩，矿工的比特币持有量更多地被分配给其他网络参加者，他们对商场的影响现已减弱。

矿工持有的比特币总量并不像大多数人以为的那样重要，因为他们只持有比特币流转量的 1%到 4%。不过，矿工在熊市中往往会积极兜售，这意味着他们对商场的影响应该略高于其在流转供给量中所占的微小比例。

比特币的现货商场有很强的流动性，应该能够承受矿工的兜售压力。本年，矿工们最多卖出了他们日产值 350%的币量。这乃至没有占到比特币总现货量的 1%以上。只有当矿工在几周内耗尽他们的悉数持有量时，才会对比特币价格发生严重影响，但这种状况是不或许的。

矿工施加的兜售压力被高估，跟着区块奖赏的变小，它将逐步减弱。

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