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嘉实入局代币化基金传统金融迈入香港Web3创新时代

时间: 2023-11-28 来源：极速科技

作者：Jason Jiang

各类金融组织对传统金融东西代币化的爱好正日渐浓厚。

据彭博社11月23日报道，嘉实世界正与Meta Lab协作，对嘉实世界旗下的一支基金产品进行代币化，并已完结向香港证券监管组织的告诉。这是中资金融组织在亚洲推出的首支代币化基金，也是香港证监会发布代币化通函后业界的又一次重要实践。

本文将从目标群体、出资对象和技能特征等三个角度拆解嘉实世界推出的代币化基金，并将结合香港证监会最新发布的通函剖析香港代币化证券的监管趋势。比特币挖矿机

代币化基金不限于专业出资者？

此次嘉实世界与Meta Lab协作推出的是一支面向专业出资者的代币化基金。“仅向专业出资者出售，且出资于美债等成熟金融产品，代币化基金获证监会许可的概率和功率会高许多”，一位参加代币化实践的知情人士表明。冰河KAS矿机官网

由于监管合规约束，全球范围内的代币化基金现在罕见直接向零售出资者出售：要么依据私有链或许可联盟链在特定范围内进行出售，即便是公有链上的代币化基金，也多经过白名单地址对特定人群或专业出资者开放。嘉实世界此次推出的便是依据公有链、但仅面向专业出资者的代币化基金。

不过，11月初香港证监会发布的《有关中介组织从事代币化证券相关活动的通函》释放出了积极信号，即代币化证券的出售不只限于专业出资者。这意味着在满意监管要求的前提下，香港现阶段是允许代币化基金等产品揭露面向零售出资者出售的。

但据知情人士泄漏，考虑到出资者维护以及危险控制等因素，香港短期内不会出现面向零售出资者的代币化基金。尽管代币化可以提高流动性，但这有赖于充沛的商场需求、有用的价格发现机制和频频的买卖。而现在商场对代币化认知并不高，代币流动性和商场操作等方面也面临挑战，所以“代币化基金许多没有二级商场，也很难获准在虚拟财物买卖平台进行买卖。”

从长远看，咱们以为香港仍是会恰当机遇推出面向零售出资者的代币化基金。这个机遇的重要标准便是中介组织能在满意传统证券监管的基础上，有用应对代币化所带来的所有权、技能网络安全以及反洗钱等危险。

正如香港证监会行政总裁梁凤仪此前所说的，“使用新技能一定有新的危险，所以要尽量让危险减到最低，要具有能够应对新危险的新东西，才能够享受新技能给金融服务带来的好处。”

香港证监会此前屡次着重区块链剖析东西在虚拟财物范畴的重要性。在代币化证券合规监管过程中，区块链剖析东西等合规科技产品相同能发挥价值：相关组织能快速追寻链上地址及买卖活动，并经过剖析买卖形式、地址相关和资金流动，及时发现异常买卖和识别潜在危险，从而为监管组织和代币化服务提供方提供线索和决策支持。

代币化基金的出资对象是什么？

在代币化基金商场，美债是最常见的出资对象之一。此次嘉实世界推出的代币化基金主要出资于出资级美债。

美债是现在全球代币化进展最快的范畴之一，商场体量超7.7亿美金，并仍以每月10%左右的增速扩大规模。但在合规条件下，无论是传统基金公司仍是DeFi协议均无法直接将美债代币化，大都要经过对持有美债的基金比例或对持有美债的SPV（特殊目的公司）债款代币化，将美债收益引进到链上。Franklin Templeton、Superstate、WisdomTree以及Ondo Finance等都是经过基金比例代币化的方式将美债引进到链上世界。

依据揭露信息，现在尚不清楚嘉实世界此次是经过美债基金比例仍是直接持有美债来完成代币化，也不知道终究在哪些环节使用了DLT及相关技能。由于依据通函，只需基金在发行、认购、赎回、买卖、转让、结算等任何阶段使用了区块链等技能就归于代币化基金，会落入代币化证券的监管范畴。

但相较于传统基金，代币化基金的优势不外乎：

（1）简化发行与分销流程，改变基金买卖与结算形式，完成7*24全天候买卖和原子结算；

（2）提供更低的运营本钱，Franklin 代币化基金的本钱据悉仅为传统基金本钱的 1/10。

（3）增加透明度，基金买卖记载及其他要害信息记载在区块链中且难以篡改，并可供相关主体及时获取；

（4）降低出资门槛，并为基金商场和Web3世界引进更多财物，比如美债等。

“穿透”技能，代币化不改基金“本色”

经过“透视”的方式审视代币化产品，穿透技能壁垒是促进代币化证券创新的要害。

香港证监会通函指出，代币化证券的本质是以代币化作为“包装”（Tokenisation wrappe）的传统证券。鉴于这一定性，香港证监会将依据代币化证券的底层财物定位施加监管，适用于传统证券及相关活动的现有法律及监管规定相同适用于代币化证券。

这意味着，在香港发行代币化基金首先要满意对传统基金的监管要求，其次要依据通函去满意更多代币化计划相关的危险把控、信息发表和出资者维护等方面的要求。

“虚拟财物监管难点之一在于其属性难以界定，但代币化产品的底层财物属性是相对明确的，并能在现行法律体系中找到相应的监管规矩。所以代币化证券监管的核心在于破开‘代币化’的壳，开掘底层财物的本质特征”，一位拥有多年合规经验的律师与欧科云链研究院交流时表明。

欧科云链研究院也曾提出类似观念：“对金融及监管部门来说，代币化的要害不在于技能，而在于底层财物。”这一方面是由于技能现阶段并不是代币化的门槛，底层财物的丰富度才是约束其长期发展的要害因素，另一方面更是由于代币化财物如何运营以及遭到怎样的监管，最终也都取决于其底层财物的品种。

跟着传统金融东西代币化程度的加深，商场对于区块链剖析东西等合规科技解决计划的需求也将更加激烈。正如欧科云链研究院此前反复着重的，Web3年代不只要数据上链、财物上链，更要合规上链。只要合规上链，才能安全放心地进行数据上链和财物上链。

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