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高收益推动的RWA如何为DeFi注入去中心化立异生机

时间: 2023-11-28 来源：极速科技

Part.1 Insight

寻觅平衡之道：在金融收益最大化与去中心化之间的奇妙界线中飞行

直到最近，安稳币（stablecoins）是唯一引起重视的实在国际财物（RWA）类别。安稳币乃至在以太坊树立之前就被引入，它替代了作为区块链上规范买卖前言的波动性加密钱银。现在，USDT以869亿美元的市值和USDC以240亿美元的市值为首，共同占据了整个加密商场1.46万亿美元市值的7.5%。比特币挖矿机

近两年，当传统金融抛弃零利率方针，国债收益率超过了DeFi原生收益率时，人们明白RWA的故事并不止于安稳币。

让咱们来检视RWA商场结构，从最安稳的方面开始，向收益和危险延伸，逐步探索其未来的展开和轨迹。冰河KAS矿机官网

RWA的种类

行业展开和应战

安稳币：RWA的支柱

在不断改变的加密钱银范畴中，安稳币已成为默默无闻的英豪。这些数字钱银旨在经过将其价值挂钩于美元等传统财物来保持安稳，它们在将现实国际的本钱注入加密商场中发挥了关键作用。以下是对安稳币范畴的几点调查。

赢利丰盛的安稳币生态系统：加密钱银的摇钱树

安稳币已证明是加密钱银行业的摇钱树，拥有明确的产品商场契合度，并呈现出明显的钱银化时机。事实上，它们已成为加密空间中最有利可图的范畴之一。

例如，考虑Tether（USDT） - 今年第一季度，其赢利超过了金融巨头黑石集团，Tether完结了令人形象深刻的14.8亿美元赢利，而黑石集团为11.6亿美元。更值得注意的是，Tether办理的资金是黑石集团少120分之1，Tether办理着700亿美元，而黑石集团办理着8.5万亿美元。Tether的大部分收入来自于再出资其法币抵押品，最近，它们的财物负债表现已倾向于国债。由于其网络效应，以及客户只对安稳产品的曝光感爱好，Tether能够捕获100%的根底收益率，因而取得惊人的赢利。

但是，这也引出了现有安稳币供给商的首个问题。像Tether和Circle这样的中心化安稳币因赢利私有化而丢失社会化而遭到批评，引发了公正性问题。今年3月，商场突然意识到持有安稳币并非无危险，而持有者若遇到与抵押品办理相关的任何问题，将面对丢失，但他们并未因承当的危险而取得任何补偿。

此外，还普遍存在透明度缺少和露出于未公开危险的问题，正如在硅谷银行破产期间所见。在破产产生时，商场并不知道Circle对硅谷银行有任何曝光。另一方面，尽管Tether未受传统银行近期破产的影响，但Tether的财物负债表依然露出于非活动的危险出资风格以及告贷事务。这些明显不是USDT持有者愿意承当的危险。

Circle和Tether都是根据其抵押品不会贬值且100%活动的假定设计的，而实际上这两个假定都不树立。这使得Circle和Tether在黑天鹅事情中都简单遭到银行挤兑的影响。仅凭运气，Circle在硅谷银行破产后才避免了这种状况。

加密原生安稳币试图操控上述危险，但是，每种设计终究都会遇到安稳币三难问题，需求在以下三者中选择两项：

汇率挂钩（peg）

去中心化（decentralization）

可扩展性（scalability）

衔接传统金融与去中心化金融

RWA范畴多年来一直供给各种产品和协议，但直到最近，除了之前说到的安稳币之外，它并没有遭到太多重视，安稳币在加密商场中更像是一个安全港，而不是融资工具。最近鼓起的重要催化剂是高利率方针。

DeFi原生收益与传统金融收益之间日益扩展的差距激发了人们关于能够协助弥合这一差距的处理方案的爱好。再次，安稳币是主角，但这次是DeFi原生安稳币协议 - Maker DAO。

具体来说，MakerDAO是总锁定价值（TVL）第三大的DeFi协议，它在财物办理上进行了战略性改变，明显增加了对实在国际财物（RWAs）的曝光。本质上，Maker的治理不满意的点在当有生产性和无危险的替代品时，其财物负债表上将持有无生产性和“危险”的USDC，这样使Maker直接露出于国债，会需求树立许多的链下根底设施和法令手段。走运的是，Maker是资源更丰富的DAO之一，终究设法树立了这座桥梁。到现在为止是成功的。曩昔一年中，MakerDAO近65%的费用收入，达到1.3亿美元，都是由RWAs产生的。

将部分国债收益率分配给DAI储蓄率（DSR）模块，在DeFi范畴引起了巨大的改变，对无法跟上收益率的小型竞争对手，如Liquity的LUSD和AAVE的[GHO](https://governance.aave.com/t/arfc-increase-gho-borrow-rate-to-5-22-on-aave-v3/15632)造成了重大压力，并推动了安稳币钱银商场的整体利率上升。

Blast，最近宣告的L2处理方案，旨在将一切桥接到其rollup的安稳币分配给DSR，表明Maker的RWA战略或许会引发DAI需求和在DeFi协议中的选用的增加。

但是，尽管RWA战略协助Maker完结了可扩展性并优化了其财务，但它明显使其远离了无需信赖的DeFi协议的地位。

代币化国债（Tokenized T-Bills）在DeFi中的选用应战

在DeFi项目中，没有哪个项目的RWA财物负债表能与Maker的30亿美元相媲美。RWA更广泛选用的首要应战之一是代币化国债在DeFi生态系统内的可搬运性受限。现有的根底设施常常阻止它们在不同DeFi协议和外部拥有的账户（EOA）之间的活动。因而，代币化的RWA国债在作为DeFi空间内抵押品的实用性方面面对限制。

关于DAOs来说，直接取得RWA曝光的才能遭到法令复杂性和缺少链下代表所带来的固有危险的阻止。但是，像Centrifuge Prime这样的立异处理方案正在处理这个问题。Centrifuge Prime树立了法令结构，使DAOs和个人能够安全地拜访代币化国债，减轻了这些买卖中传统面对的危险和法令障碍。这一展开代表了在扩展DAOs在安全和受监管财物方面的出资才能方面向前迈出的重要一步。

信誉商场：更高的年化收益率伴跟着更高的危险

信誉商场试图为那些寻求更高危险时机和超越国债的多样化处理方案的人服务。

尽管像AAVE和Compound这样的DeFi协议试图构建完全去信赖（trustless）和无需答应（permissionless）的DeFi协议，但像Centrifuge和Goldfinch这样的项目向安稳币持有者介绍了参加链下告贷商场的时机。抛弃去信赖和无需答应的特性，使它们能够完结更高的本钱效率，服务于更广泛的用例，并为个别告贷人定制产品。

告贷人，通常是链下财物发起人，有必要经过传统的尽职调查和/或运用一些RWA抵押品来支撑他们的告贷活动。例如，Goldfinch的“经过共识树立信赖”（trust through consensus）办法允许告贷人经过团体第三方评价证明信誉。这些项目更像是金融科技公司而不是DeFi项目，首要目的是添补新兴商场中缺少金融根底设施的空白。但是，这也存在一个明显的危险，即这些处理方案终究招引了传统金融机构拒绝服务的高危险告贷人，实际上创造了“柠檬”商场。

最近的高利率环境也限制了一些信誉商场活动，并使告贷人不肯参加替代商场。

高利率环境给Maple这样的credit market和Centrifuge的invoice finance事务带来了一定的增加压力，由于出资人现在更偏好直接参加债券商场。这也是为什么Centrifuge和Maple除了他们的主营事务之外都额定增设了国债出资的池子以分散化渠道的增加压力

总的来说，在加密钱银受众中，这个方向还没有证明其产品商场契合度，咱们看到现有项目更多地强调低危险替代品，如出资级债券、高档结构化信贷、产品代币化，乃至是房地产。

探索RWA的需求方

加密原生用户

在曩昔近15年的时刻里，加密原生用户积累了许多的链上财富，并养成了将大部分财富保留在链上的习气。关于那些习气运用加密轨迹的人来说，回到繁琐的传统金融（tradFi）根底设施变得相当不便。但是，许多人正在寻求将他们的财富多元化到与加密钱银无关的财物中。实在国际财物（RWA）的代币化使他们能够在保持链上体会的乐趣的一起享受这些多元化的优点。

此外，链上经济的增加导致多个DAO办理着8-9位数的财政预算，其间大部分会集在波动性强的加密财物上。作为审慎的财政办理的一部分，咱们估计会看到更多DAO将其财物负债表的一部分布置到RWA中。

RWA类别能招引传统金融受众转向加密轨迹吗？

关于咱们来说，是的。

一些代币化的RWA能够全天候买卖，例如[Backed](https://backed.fi/)代币能够随时在去中心化买卖所（DEX）自在买卖。因而，商场取得了另一个场所，在这里他们能够实时响应新信息，即使传统金融买卖所或许处于非营业时刻。

跟着加密钱银成为更干流的财物类别，加密和股票出资者之间的重叠只会增加。传统金融持有者或许对运用DeFi的可组合性和立异感爱好，例如，幻想一个类似Liquity的产品，允许用户针对他们在规范普尔500指数ETF中的退休出资发行零利息告贷，这样的产品一定会有一定的受众。

总结

许多人在思考，当高利率环境呈现改变的时候，上述的协议会有什么样的改变？咱们认为高利率环境给上述协议创收其实短期看是一个权宜之计，但终究的要点仍是各协议的主营事务。比方MakerDAO的久远中心依然是怎么扩展他们DAI的影响力（发行量和应用场景）；Centrifuge尽管也有T-bills事务给他们带来一些收入，但是未来首要的精力仍是要做invoice finance相关的工作（可编程的去中心化invoice finance根底设施）；Maple Finance同理，久远的价值仍是要做好credit lending and borrow （在阅历了曩昔的一些错误决策后，Maple Finance正在活跃寻觅能够更好平衡危险和本钱效率的信贷方案路径），所以咱们终究都是要做回归自己本来要做的事务或者在其根底上做衍伸。

别的，自从加密钱银鼓起以来，实在国际财物（RWA）在加密范畴内取得了明显的重视，特别是跟着像USDT和USDC这样的安稳币的成功，它们现已成为加密商场中一个赢利颇丰的范畴。RWA在加密范畴内的景象正在阅历一次变革性的旅程，呈现出一个充溢应战和时机的细腻画卷。在这一演化的前沿是安稳币，作为首要的RWA，它们现已无缝地融入加密商场。它们的广泛选用标志着一个经过验证的产品商场契合度，为传统金融系统和充溢活力的去中心化金融（DeFi）之间供给了一个安稳的桥梁。

但是，安稳币也存在应战和危险，如价值分配、透明度缺少和可扩展性问题。更深入的审视揭示了一个复杂的叙事。会集式安稳币实体在出资了托付给它们的法币并取得了丰盛的赢利的一起，面对着检查，由于它们将这些出资相关的底层危险转嫁给用户，尽管用户并未取得来自底层的任何回报。这种动态揭示了实体盈余才能与公正公正地对待其用户社区之间的奇妙平衡。

代币化国债作为传统金融和去中心化金融（DeFi）之间的桥梁，在当时有利的状况下也引起了人们的爱好，这也使信誉告贷协议进入了人们的视野。像股票、房地产和产品等各种财物的代币化正在扩展，供给了更多的出资时机。尽管在整合RWA方面面对限制，但DeFi协议在构建桥梁以便更简单拜访方面取得了重大进展。这种演化为曩昔十年积累了许多链上财富的DeFi原生用户拓荒了独特的时机。

传统金融（tradFi）产品与区块链技能的交融预示着立异，解锁了新颖的金融工具和策略。跟着传统和加密出资者之间的重叠不断增加，这两个国际之间的协同效应正准备重新界说金融格式。协作的潜力供给了开发曾经未开发商场和创造新颖、包容性金融生态系统的远景。

总的来说，RWA的未来在于财物、本钱的扩张以及处理当时应战。这种进步关于多元化、便利性、拜访受限地舆区域和取得监管支撑是必要的。但是，有必要认识到，RWA化的过程，尽管拓荒了新的途径，但也引入了一种权衡。有效RWA的整合不可避免地会损害加密空间一直以来的无需信赖特性。在立异和去中心化之间找到正确的平衡将是咱们在这个不断演化的范畴中面对的关键应战。

Part.2 投融资事情

DeFi协议Panoptic完结700万美元种子轮融资，Greenfield Capital领投

* DeFi‍‍‍‍‍‍‍‍

根据 Uniswap 的 DeFi 协议 Panoptic 已筹措 700 万美元种子轮资金，以协助开发其永续期权去中心化买卖渠道。欧洲加密钱银出资公司 Greenfield Capital 领投，HashKey、gumi Cryptos Capital (gCC)、L1D、Heartcore Capital、Comma3 和 Zee Prime Capital 等参加。

Web3游戏协议Saga完结500万美元融资

* GameFi

Web3 游戏开发者协议 Saga 宣告完结了由风投公司 Placeholder 领投的 500 万美元种子扩展轮融资，使其总出资额达到 1,350 万美元。Saga 将于明年 1 月推出主网，并计划针对参加测验的开发者和社区成员进行代币空投，首先针对参加的测验网开发人员，然后针对社区成员。

数据隐私公司Privy完结1800万美元A轮融资

* Data

数据隐私处理方案供给商 Privy 完结 1800 万美元 A 轮融资，Paradigm 领投，红杉本钱、BlueYard Capital、Archetype等参投。红杉本钱前合伙人、Stripe 董事会成员 Matt Huang 将参加 Privy 董事会。Web3钱包工具 Privy 的首要目标是供给工具，让客户将用户衔接到区块链，无论他们运用哪种设备或浏览器，然后让客户决定增加哪些加密风格的功能。

以色列AI创企AI21 Labs额定融资5300万美元，C轮融资额扩展至2.08亿美元

* AIGC

总部坐落以色列的人工智能初创公司AI21 Labs在C轮融资中额定筹措了5300万美元，使C轮融资额扩展至2.08亿美元。新出资者包含Intel Capital和Comcast Ventures。截止现在该公司总融资金额达到3.36亿美元，估值保持在14亿美元不变。新资金将用于产品开发和增加职工人数，包含招聘有或许从OpenAI离职的职工。

全链场外衍生品商场IntentX完结250万美元种子轮融资

* DeFi

全链场外衍生品商场IntentX宣告完结250万美元种子轮融资，Magnus Capital领投，Agnostic Fund、Prismatic Capital、MS2 Capital、Coral DeFi、Contango Digital Assets、Castle Capital等参投。

一键式Rollup布置框架Vistara完结Pre-Seed轮融资

* Infra

一键式 Rollup 布置框架 Vistara 宣告完结 Pre-Seed 轮融资，D1 Ventures 和 Factor 领投，参投方包含 Gitcoin 联合创始人 Scott Moore 创建的 Public Works、Vamient Capital、Celestia Labs 联合创始人 CEO Mustafa Al-Bassam 等。

NFT游戏公司Matr1x完结1000万美元A-2轮融资

* GameFi‍‍‍‍‍‍

总部坐落新加坡的NFT游戏公司Matr1x宣告完结1000万美元A-2轮融资，Folius Ventures领投，另一家加密危险出资公司SevenX被任命为联合领投方，ABCDE Capital、Jambo、Initiate Capital和Find Satoshi lab参投。Matr1x现在已筹措了2000万美元的危险出资资金，周四的融资金额是该游戏工作室2022年完结的1000万美元融资额的两倍。新资金将用于推出其NFT移动射击游戏。

区块链债款自动化办理渠道Fence完结180万欧元Pre-Seed轮融资

* DeFi

总部坐落西班牙马德里的区块链债款自动化办理渠道Fence宣告完结180万欧元Pre-Seed 轮融资，Semantic.vc领投，Crane Earth、Actyus和一批天使出资人参投。据悉，Fence运用区块链智能合约来完结自动化本钱和财物链上搬运，确保智能合约签署各方恪守信贷协议的特定条款，新资金用于拓宽为更多欧洲银行、债款私募基金和金融科技公司供给服务。

Part.3 IOSG 投后项目进展

1inch 团队将约42万枚UNI售出换成264万枚USDC，获利约51万美元

* Dapp

1inch团队地址 (0x225)在11月17日以5.16美元均价抛售UNI，随后11月18日又以5.06美元均价重新买进420,828枚UNI(约213万美元)。UNI在最近两天大涨，1inch团队在2小时前将这420,828枚UNI以6.29美元的价格全部售出换成264万枚USDC。6天时刻，获利约51万美元(+24%)。

Polygon zkEVM主网Beta根底设施更新将于今晚进行

* L2‍‍‍‍‍‍‍

Polygon zkEVM主网Beta根底设施更新将于北京时刻11月23日21:00 进行，更新大约需求30分钟。网络在更新期间可用，但排序器重新启动需求约2分钟时刻，终究用户在更新之前或之后无需履行任何操作。此更新为zkEVM节点、桥接器和证明者根底设施带来了许多重大更改，包含RPC、定序器、同步器和数据库的更改。它还包含Websocket改善以及其他修复。开发人员需求更新到节点、证明者和桥接器的最新版别。

BanklessDAO向Arbitrum恳求182万枚ARB以展开为期12个月的活动

* DeFi

BanklessDAO向Arbitrum恳求182万枚ARB拨款以展开为期12个月的活动。这些资金将协助该安排引导用户从认知转向专业知识，从而进一步促进选用。该活动将要点重视三个中心受众，它们是：开发者；DeFi爱好者和游戏玩家。

* DeFi

去中心化衍生品协议Synthetix宣告，Perps V3行将推出，准备好行将经过Andromeda版别在Base网络上发布，专心于危险办理，并引入了现在规范的功能，如动态融资利率和价格影响。V3的下一步是：1.扩展支撑多种抵押品类型，包含sUSD、sETH、sBTC等，用作保证金；2.全仓保证金，本地运用不同头寸的账户保证金，简化买卖体会；3.根据帐户的拜访：经过委派权限完结更好的操控和灵活性；3.清算晋级：针对大额头寸的更智能的清算流程，选用渐进的、不可搀杂的办法，并可配置部分清算的推迟。

Part.4 行业脉搏

Kava 15主网将于12月7日上线，拟将KAVA代币通胀永久降至零

* 根底设施

Kava Network官方宣告，Kava 15主网将于12月7日上线，将完结一项新功能，即在UTC时刻12月31日午夜（估计北时刻2024年1月1日上午）将KAVA通货膨胀永久下降至零。到时，循环KAVA供应量设置为最大限度KAVA供应量，无法创建新的KAVA币，KAVA代币只能被毁掉。一切KAVA通胀机制均归零或从链协议中删除，从而强化了Kava对安稳且可猜测的生态系统的承诺。

公链Neo将于12月4日进行Neo-CLI v3.6.2主网晋级

* Infra‍‍

Neo-CLI v3.6.2于11月17日发布，将于11月21日布置到T5测验网，并于12月4日布置到主网。此版别改善和优化包含：增加新的系统调用“CurrentSigners”以获取当时的买卖签名者；在原生StdLib合约称号中增加一个新函数“StrLen”，用于获取智能合约中的字符串长度；为具有“抵触”特点的买卖设置特点费用在neo-cli和rpc中增加撤销命令，用于撤销尚未上链的买卖。

Revolut前职工Hannes Graah推出名为Zeal的新加密钱包

* 钱包
Revolut 前增加副总裁 Hannes Graah 推出名为 Zeal 的新加密钱包，Zeal 钱包将允许用户免费将 USDC 安稳币搬运到他们的银行账户。声明称， Zeal 的出资者包含Galaxy、Framework、Variant Fund 和 Northzone。该公司表示，除了 Revolut 校友之外，Zeal 的团队还包含前 Coinbase 和 Spotify 职工。

新加坡将于2024年起制止保证金杠杆买卖，以遏止零售加密钱银投机

*监管‍‍‍

新加坡提出了额定的法规，进一步强化其针对加密钱银散户投机的立场，包含制止个人出资者告贷进行买卖。新加坡金融办理局（MAS）在周四的一份声明中表示，数字付出代币服务供给商不得为加密钱银零售买卖供给任何鼓励措施，也不得供给融资、保证金或杠杆买卖。

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